突然宣布收回奧迪僅剩的0.36%流通股,大眾集團這步背后是一盤大棋

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2月29日,德國大眾汽車集團對外發布2019年財報,同時宣布重要決定:大眾汽車集團計劃收購奧迪品牌0.36%的自由流通股份。
突然宣布收回奧迪僅剩的0.36%流通股,大眾集團這步背后是一盤大棋

  2月29日,德國大眾汽車集團對外發布2019年財報,同時宣布重要決定:大眾汽車集團計劃收購奧迪品牌0.36%的自由流通股份。目前,大眾汽車集團是奧迪的最大股東,持有奧迪品牌約99.64%的認繳資本。這意味著,在完成并購后,大眾將100%控股奧迪。

  在大眾集團的表述中,該并購是圍繞“進一步加強旗下奧迪品牌戰略地位”這一總目標進行的。“我們正在集中力量加強奧迪品牌的競爭優勢”,大眾汽車集團首席執行官兼奧迪品牌監事會主席迪斯表示。

  為達到上述目標,奧迪新任CEO Duesmann將全權接手集團的相關研發工作;同時,奧迪品牌總部英戈爾施塔特也將成為“Car.Software”部門的組織架構核心,該部門在今年1月1日正式運轉,目標是到2025年將大眾車型上自主開發的汽車軟件比例提升到至少60%。

  “大眾汽車集團正以優化的定位和行之有效的組織架構,積極地應對轉型帶來的挑戰”。迪斯稱,為應對全球汽車行業的遽變,大眾汽車集團過去幾年一直處于從傳統汽車制造商向“智能、以人為本、可持續移動出行解決方案新時代領導者”的激烈轉型中。而在這一轉型的過程中,集團管理架構、投資戰略和業務模式都在快速發生變化。

  對于增強奧迪地位,以及以擠壓式并購獲得奧迪余下股份的決定,大眾方面并未給出更詳細的解釋,業界關于這0.36%自由流通股的具體信息也十分有限。汽車行業及證券領域的專業人士皆認為,這起并購不會從財務層面帶來太多變化,而對于該股權是否對應著部分奧迪管理權益,目前尚未可知。

  大眾當日發布的2019年財報顯示,其營業利潤從上一年的139億歐元增至170億歐元,增幅達22.3%,汽車業務的凈現金流也從2018年的-3億歐元飆升至108億歐元,全年財務表現強勁,被認為將給其下一階段的百億戰略轉型投入提供重要支持。

  全面控股奧迪與重金投資汽車軟件開發

  “作為職能與職責調整的一環,大眾汽車集團正計劃根據《德國股份公司法》,通過擠壓式并購的方式將其在奧迪的持股比例從目前的99.64%提至100%”。大眾集團表示

  為此,大眾汽車集團于2月29日向奧迪品牌遞交了一份轉讓少數股權的請求,根據該請求以及《德國股份公司法》相應內容,此次股權轉讓將于奧迪品牌本年度股東大會期間表決完成。鑒于此,奧迪品牌今年的年度股東大會將推遲至2020年7月或8月舉行。

  由于大眾并購奧迪余下股權的計劃毫無預兆性,因此,業界對此操作皆表示“難以看透”。來自資本市場的信息顯示,按照當前奧迪900歐元的股價以及總計4300萬股流通股計算,0.36%的自由流通股大約價值1.39億歐元。對于年營業利潤達170億歐元的大眾汽車集團而言,這筆并購的收入顯然不是目的所在。

  “對于財務指標上來講,應該是沒有太大的這種變化。可能更多的來自于到底那小部分股份是誰持有的,之前在奧迪有什么權利,比方說投票或者是管理或者是董事會方面的權利等。如果這些都沒有的話,那應該沒什么差異,如果是有的話,可能就是大眾把那部分權利全部收回來了吧。” 某車企上市公司董秘認為,由于不知道細節,目前只能進行大概推測。

  國信證券相關人士指出,“成本法下的控股子公司分為全資控股和絕對控股,二者的區別只是持股比例的不同,除了要考慮少數股東之外,其他的財務處理并沒有什么明顯的不同”。

  另一位國內上市車企董秘同樣表示,“整體影響應該不是很大,畢竟股權變更的很少。主要意義還是大眾想要提升奧迪的控制權利,100%的股權結構會使得對于品牌的管理更加行之有效一些。”

  頗為微妙的是,大眾及奧迪在中國合資公司里的股權也曾出現內部讓渡。一汽-大眾的股權結構此前一直維持著一汽、大眾、奧迪、大眾投資各占60%、20%、10%、10%的狀態,雖然目前總股比仍然維持為中方60%、外方40%的結構,但企業注冊信息顯示,2018年11月,外方持股比例的劃分悄然發生了微調:德國奧迪汽車股份公司的出資額從24.28億降低為12.14億,減少了一半,而減少的出資轉增到了德國大眾汽車股份公司名下,后者出資額從48.56億增加到60.70億。也即大眾汽車持股升至25%,奧迪持股降為5%。不過,對于這起操作,更多的分析認為與2018年6月奧迪股份斥資1.15億元認購上汽大眾1%的股份有關。

  大眾集團表示,對奧迪余下股權的收購是為了“使管理更行之有效”。同時,股權并購的背后,也是大眾對奧迪總部英戈爾施塔特的重新定位。

  “考慮到汽車行業的顛覆性變革,我們正在匯集全集團的優勢,以更具競爭力的定位迎接未來。接下來,奧迪品牌及其掌舵人、新任CEO Duesmann先生將接管并引領大眾汽車集團的研發工作,力求迅速占據技術領先地位。”迪斯稱,隨著全新PPE電動平臺的啟用,英戈爾施塔特也將成為集團全新獨立業務部門“Car.Software”的組織架構核心。這一新業務部門將致力于整合集團各地軟件開發工作,其目標是到2025年將自主開發的汽車軟件比例提升到至少60%。

  大眾集團在2019年6月首次對外透露,將設立一家名為“汽車軟件”(Car.Software)的新部門,該部門將開發名為“vw.os”的汽車操作系統。2020年1月1日,Car.Software作為大眾集團旗下獨立的業務 部門正式運轉,其下設有五個業務單元。現任SAP公司全球首席技術官比約恩·戈爾克擔任首席技術官。

大眾<a href=http://www.jefqvz.icu/auto/ target=_blank class=infotextkey>汽車</a>集團全新<a href=http://www.jefqvz.icu/auto/ target=_blank class=infotextkey>汽車</a>軟件開發部門Car.Software (圖片來源:大眾集團官方供圖)大眾汽車集團全新汽車軟件開發部門Car.Software (圖片來源:大眾集團官方供圖)

  Car.Software在奧迪子公司“奧迪電子創業有限公司 ( Audi Electronics Venture GmbH )”基礎上組建,大眾汽車集團也因此成為第一家在研發上把把硬件和軟件分開、也即軟件部門和車輛工程相互獨立起來的大型車企,大眾計劃在2025年之前投資70億歐元在該軟件部門的開發項目上。

  按照大眾集團此前公布的計劃,到2025年將為“Car.Software”汽車軟件開發部門集結5000多名數字化專家,開發包括“vw.os”車輛操作系統和大眾汽車云在內的車載軟件和服務,屆時,大眾集團旗下所有新車型都將在該軟件平臺上運行,成本也將隨之大大降低。

  “對于客戶體驗來說,軟件正變得越來越重要,所以我們必須在軟件方面具備核心能力。” 大眾汽車集團數字化車輛與服務負責人Christian Senger在2019年9月接受中國媒體采訪時表示。

  總部位于德國狼堡的大眾汽車集團是歐洲最大的汽車公司,擁有來自歐洲7個國家的12個品牌,其中總部位于英戈爾施塔特的奧迪是大眾集團旗下認知度最高的豪華車品牌。奧迪品牌2018財年的營收為592億歐元,相比2017財年的598億歐元有所下滑,扣除特殊項目支出前的營業利潤為47億歐元。

  持續五年的架構頻繁調整

  過去五年中,大眾汽車集團的調整從未停止。2015年9月,隨著“排放門”的發生,大眾汽車集團啟動了一次大范圍的深度調整。大眾監事會通過了大眾汽車集團、旗下品牌、以及北美地區全新管理架構調整的相關決議,這一架構調整的思路是簡化集團層面的機構、體制,把集團與品牌的職能分開,加強品牌和區域管理職能,并為集團管理董事會留有必要的管理空間去為公司制定相關策略、措施。

  當時的調整包括將美國、墨西哥和加拿大市場將合并成為新的北美區域;同時,集團層面的管理正式調整為以模塊化平臺為導向,其中,保時捷、賓利、布加迪品牌組建為跑車業務集群;奧迪、蘭博基尼和杜卡迪組成的業務集群、卡車事業部,動力工程和金融服務保持原有運營架構;從事量產車生產的大眾(橫置發動機模塊化平臺)、西雅特和斯柯達品牌均有一名代表入選大眾汽車集團管理董事會。此外,大眾汽車品牌在四個區域設立管理架構,每個區域的CEO將直接向當時剛就任大眾汽車品牌CEO的迪斯匯報工作。由于各個品牌與區域將承擔更大責任,生產部門也被立即解散。

  2016年6月,大眾汽車集團發布“2025戰略”,除了對核心汽車業務進行綜合性調整外,還宣布將在權責“去中心化”宗旨下,使旗下各品牌擁有更大的區域與本土化決策權。作為該調整的一部分,2016年8月,大眾汽車集團宣布在其全球最大的市場——中國設立大眾品牌乘用車中國CEO一職。

  2018年4月,大眾汽車集團的改革隨著迪斯的上任更激烈的展開。迪斯上任同時,大眾集團布了公司管理架構的大幅度調整,包括將構建出6個全新的業務領域及中國地區,并將旗下12個品牌劃歸至量產、豪華和超豪華3個全新的汽車品牌群組。其中,奧迪品牌仍是豪華品牌群組的單一品牌。而“非常大而又非常特別”的中國市場成為單獨的業務區,被認為在接下來的電動化、智能化以及出行服務競爭中決定著大眾的未來。

  鑒于目前全球汽車行業均處于劇烈變革的階段,確立更加高效的集團管理體系成為各跨國車企集團的共同選擇,出了大眾,戴姆勒也在過去兩年間對集團管理架構進行了大幅調整。

  豐厚現金流支撐繼續轉型

  在迪斯全力帶動大眾轉航、應對行業危機和企業內部挑戰的同時,大眾汽車集團去年在全球的表現也出現逆轉,與2018年的失意相比,大眾汽車集團2019年表現強勁,各主要指標都優于全球汽車業的總趨勢。

  大眾汽車集團2月29日發布的財報顯示,全年銷售收入達2526億歐元,較上年增長168億歐元;未計入特殊項目支出的營業利潤達193億歐元,高于2018財年的171億歐元;未計入特殊項目支出的營業銷售回報率為7.6%,略高于2019財年設定的目標區間(2018財年為7.3%)。由于柴油發動機排放事件造成的特殊項目支出減至23億歐元,其營業利潤也增至170億歐元(2018財年為139億歐元)。

  銷量攀升、產品組合優化以及金融服務部門的良好表現,拉動稅前利潤同比增長17.3%,達184億歐元;稅前營業銷售回報率增至7.3%(上一財年為6.6%)。同時,汽車業務的凈現金流顯著增長至108億歐元,2018財年為-3億歐元;凈流動資產增至213億歐元,2018財年為194億歐元。

  財報稱,營業利潤增長的驅動力之一源于客戶交付量的小幅增長,達1097萬輛(同比增長1.3%)。大眾集團在幾乎所有地區的市場份額均有所擴大,其中,歐洲和南美市場的客戶交付量增長尤為顯著,北美和亞太區域市場則因整體市場下行趨勢而略有下滑。

  值得一提的是,財報特別指出,盡管中國市場面臨挑戰,但集團從中國兩家合資企業——一汽-大眾和上汽大眾獲得的營業利潤仍基本達到上一財年水平,為44億歐元(上一財年為46億歐元),占大眾集團總營業利潤170億歐元的25.88%。受中國國內車市同比大幅下滑影響,這一占比比2018年的33.24%有明顯下滑。但仍相當于大眾汽車集團有1/4的營業利潤來自中國

  汽車業務凈現金流的增加將對大眾繼續展開的轉型投資提供關鍵支持。按照2019年11月大眾集團發布的2020年-2024年的未來五年投資計劃,大眾將投入600億歐元(約4646億元人民幣)用于混合動力、電氣化和數字化等領域。其中,330億歐元的支出用在純電動汽車領域,其余270億歐元用于混合動力和數字化領域。針對中國,大眾在2018年發布了將攜手合作伙伴至2022年總計投資150億歐元在電動汽車、自動駕駛、數字化和全新移動出行服務領域布局的戰略,其中2019年已投入40億歐元,2020年也計劃再投資40億歐元。

  大眾方面預計,2020年,汽車業務的研發及資本支出占銷售收入的比率預計將在6.0%至6.5%之間,2018年和2019年的研發支出比率分別為6.8%和6.7%。除了研發支出和柴油發動機排放事件的繼續影響,大眾集團預計,2020年因并購帶來的現金支出也將大幅增加。

  因此,集團2020年凈現金流預計會繼續保持正向增長,但整體水平將低于去年。排除柴油發動機排放事件和并購活動的影響,集團2020財年將繼續以實現至少100億歐元的凈現金流為目標。

  對于2020年的市場表現,大眾汽車集團持謹慎態度,預期2020年汽車交付量將與去年市場表現保持一致,集團預計銷售收入將同比增長4%,乘用車業務領域的銷售收入將略有增長,并預期2020年營業銷售回報率將在6.5%至7.5%之間。大眾方面同時提到,持續緊張的地緣政治局勢和沖突,包括在多個國家和地區蔓延的新型冠狀病毒感染肺炎疫情等在內的諸多不容忽視的因素,都會導致2020財年展望中提出的預期存在不確定性。

標簽:汽車新聞,奧迪,流通股,大眾集團

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